옵션뜻 , 옵션거래 개념정리
오늘은 옵션 뜻과 옵션거래에 대해 알아보겠습니다.
어제 알아본 선물거래가 언급될 때마다 항상 따라다니는 게 옵션거래라는 단어입니다.
선물 옵션이라는 말을 많이 들어보셨을 건데 여기서 선물이 어제 배운 선물 거래고 뒤의 옵션이 오늘 알아보고자 하는 옵션 거래입니다.
옵션거래도 또한 어떤 상품이나 금융자산을 미리 결정된 가격으로 미래의 특성 시점에 매수, 매도할 것을 약속하는 거래입니다.
아무리 읽고 해석해도 옵션이든, 선물이든 "가격을 미리 정하고 미래에 거래한다"라는 개념은 똑같은 거래 옵션 거 같은데 무엇이 다른 다는 건지 라고 생각했었습니다.
그래서 옵션뜻과 옵션거래에 대한 개념 정리 또한 선물과의 차이점에 대해 정리해보겠습니다.
옵션뜻, 옵션거래
선물거래와 마찬가지로 미래 특정 시점에 미리 정한 가격으로 사고파는 계약입니다.
언뜻 읽어보면 선물거래와 차이점이 없어 거래 옵션 보일 수가 있습니다.
네이버에서 옵션거래를 검색해서 사전적의미를 살펴보겠습니다.
옵션거래는 주식과 채권, 주가지수 등 특정 자산을 미래의 특정 시점에 미리 정해둔 가격으로 살 수 있는 권리, 팔 수 있는 권리를 매매하는 거래를 말합니다.
따라서 가격변동에 따라 권리를 행사할 것이냐, 포기할 것이냐가 옵션거래의 핵심이다.
선물은 미래의 특정시점에 정해진 가격으로 매수 혹은 매도하기로 한 약속을 말합니다.
옵션은 미래의 특정시점에 정해진 가격으로 매수 혹은 매도하기로 한 권리입니다.
즉 선물은 반드시 지켜야 하는 거래를 거래 옵션 뜻하는 것이고, 옵션은 권리이기에 꼭 지킬 필요가 없는 거래입니다.
그럼 지킬 필요가 없다면 이걸 거래라고 할 수 있는가 그냥 미래 가격에 따라 거래를 포기하면 되는 거 아니야?라고 물으실 수도 있습니다.
하지만 이 옵션에 대한 권리는 옵션 구매자가 옵션 프리미엄이라는 옵션 가격을 지불해야 합니다.
옵션에 대한 권리는 돈을 주고 사는 것이기에 권리를 포기한다면 권리를 산 금액(옵션 프리미엄)에 대해선 손해를 보게 됩니다.
돈을 주고 산 옵션에 대한 권리이기 때문에 쉽게 거래를 취소하고 진행하고 할 수가 없다는 것입니다.
옵션의 종류
그럼 옵션의 종류에는 무엇이 있을까요?
옵션에는 '콜옵션'과 '풋옵션'이 있습니다.
여기서 콜옵션은 어떤 자산을 미래 특정 시점에 정해진 가격으로 살수 있는 권리를 뜻합니다.
풋옵션은 어떤 자산을 미래 특정 시점에 정해진 가격으로 팔 수 있는 권리를 뜻합니다.
그럼 어떠한 경우에 옵션거래를 하게 될까요?
예를 들어보겠습니다.
A는 구리를 매수하려고 하는 사람, B는 구리를 매도하고자 하는 공급사업자입니다.
A는 앞으로 구리 가격이 상승할 것이라고 예측하고 B에게 옵션거래를 제안합니다.
2022년도에 구리를 400달러에 살 수 있는 권리를 40달러에 살 수 있는 권리를 팔라고 제안합니다.
여기서 A는 구리를 살수 있는 권리를 매수하는 것이므로 콜옵션을 매수하게 되는 겁니다.
반대로 B는 구리를 살 수 있는 권리를 매도하는 것이므로 콜옵션 매도를 하게 되는 겁니다.
그런데 만약 구리가 400달러가 아니라 350달러로 떨어진다면 A는 굳이 옵션을 행사해 가면서 구리를 400달러에 살 필요가 없어지게 됩니다.
당연히 40달러의 옵션 프리미엄을 포기하고 옵션거래를 취소하게 될 것입니다.
그리고 구리를 350달러에 거래하게 될 것입니다.
다음에는 반대의 상황을 가정해보겠습니다.
반대로 B는 앞으로 구리 가격의 하락을 예측하고 A에게 구리를 팔 수 있는 옵션거래를 제안합니다.
여기서 B는 팔 수 있는 권리를 A에게 사는 거래 옵션 것이므로 풋옵션을 매수 하게 되는 겁니다.
A는 팔 수 있는 권리를 B에게 파는 것이므로 풋옵션을 매도하게 되는 겁니다.
그런데 만약 구리가 450달러로 오르게 된다면 B 또한 옵션을 행사해 가면서 구리를 400달러에 팔려고 하지 않을 겁니다.
풋옵션에 대한 프리미엄을 포기하고 미래의 가격인 450달러에 팔려고 할 것입니다.
이처럼 옵션거래는 가격 예측에 따라 거래할 수 있는 권리를 매매하는 것을 말합니다.
선물거래와 차이는 사고팔 수 있는 권리를 매매한다는 것과 이러한 거래를 취소할 수 있다는 점이 큰 차이라고 볼 수 있습니다.
지금까지 옵션거래에 대해 알아보았습니다.
옵션거래 또한 시장을 분석하고 공부하는데 매우 중요한 개념이기 때문에 어렵더라도 꼭 개념을 알고 가시길 권유드립니다.
선물투자 , 선물거래 개념 이해하기
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풋-콜 옵션의 내재변동성 차이를 이용한 옵션거래 성과
- 발행기관 : 한국금융공학회
- 간행물 : 금융공학연구 2권2호
- 간행물구분 : 연속간행물
- 발행년월 : 2003년 12월
- 페이지 : 1-18(18pages)
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간행물정보
- KISS주제분류 : 사회과학분야 > 경영학
- 국내등재 : KCI등재
- 해외등재 :
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- ISSN(Print) : 1738-124X
- ISSN(Online) : 2713-7252
- 자료구분 : 학술지
- 간행물구분 : 연속간행물
- 수록범위 : 2002-2022
- 수록 논문수 : 500
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옵션 거래액, 주식 거래액 웃돌아…변동성 확대 우려
등록 2021-09-27 오후 5:09:50
수정 2021-09-27 오후 9:20:09
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[이데일리 방성훈 기자] 미국 오하이오주에 거주하는 27세 간호사 하쉬 페이텔은 주식거래 애플리케이션(앱) 업체인 로빈후드의 주가가 뉴욕증시 상장 첫 날 크게 하락하자 머지않아 반등할 것이라는 확신을 가졌다. 이유는 단순하다. 페이텔이 참여하고 있는 주식 토론방에서 로빈후드와 관련한 게시글이 늘어나기 시작했기 때문이다.
그는 적적한 때를 노려 8월 4일 600달러어치 콜옵션을 사들였다. 로빈후드 주가가 70달러에 달하면 행사가 가능한 계약으로, 100주를 명시된 가격으로 구매할 수 있는 권한이 부여됐다. 그가 콜옵션을 사들인지 30분 만에 로빈후드 주가는 전일 종가대비 거래 옵션 50%, 기업공개(IPO) 공모가 대비 2배 수준까지 급등했다. 페이텔은 950달러에 이 옵션을 팔아치워 60% 수익을 거뒀다.
지난해까지 옵션이 무엇인지 알지조차 못했다던 그는 “순식간에 돈을 잃을 수도 있지만, 반대로 빠르게 100%, 200%, 300%까지 수익을 낼 수도 있다”고 말했다.
단기 투자에 익숙해진 미국 개인 투자자들이 빠르게 큰 수익을 올리기 위해 옵션 투자에까지 뛰어들고 있다. 이러한 움직임은 미 증시 변동성을 확대하는 요인 중 하나가 되고 있다는 분석이다.
26일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 올해 들어 이달 23일까지 미 뉴욕증시에서 거래된 옵션 계약은 하루 평균 3861만건에 달했다. 이는 지난해 평균 2951만 4000건 대비 31% 가량 증가한 것으로, 1973년 미국 증시에 옵션이 도입된 이래 사상 최대 규모다. 아울러 역대 가장 많은 콜옵션 계약이 거래된 10일 중 9일이 올해 집중됐다.
이처럼 옵션 거래가 급증한 것은 ‘개미’ 투자자들의 옵션 투자가 크게 늘었기 때문으로 풀이된다. 시카고옵션거래소(CBOE)에 따르면 최근 5년 동안 개인의 옵션 거래량은 4배 폭증했다.
옵션 등 파생상품 투자는 그동안 기관 등 전문 투자자들이 헤지(위험회피) 또는 고위험·고수익 전략으로 활용해 왔다. 하지만 코로나19 팬데믹(대유행)을 계기로 개인 투자자들이 급증했고, 주식 토론방을 중심으로 헤지펀드와 힘겨루기를 할 정도로 세를 키웠다. 게임스톱, AMC엔터테인먼트 등으로 재미를 톡톡히 본 개인 투자자들은 지속되는 미 주식시장 랠리 속에 옵션 거래에도 관심을 갖기 시작했다.
페이텔처럼 투자에 성공한 사례도 있지만, 옵션 거래가 고위험·고수익 투자 전략인 만큼 투자금 전액을 날린 경우도 적지 않다. 40세 개인 투자자 브릿 킬러는 “AMC엔터 옵션에 투자했다 1만 2000달러 투자금 전액을 잃었지만, 단념하지 않고 다시 투자금을 쌓아나가고 있다”고 토로했다. 그러면서도 “옵션 거래에 푹 빠졌다”며 혹시 모를 ‘대박’을 기대했다.
개인 투자자들의 옵션 투자가 늘어나면서 주식 거래대금보다 옵션 거래 규모가 더 커지는 기현상도 나타났다. CBOE에 따르면 단일 주식 기준으로 올 들어 이달 22일까지 거래된 옵션의 명목가치, 즉 옵션의 기초자산이 된 주식 가치 기준은 6조 9000억달러로 집계됐다. 이는 같은 기간 주식 거래대금 5조 8000억달러를 웃도는 규모다.
게임스톱, 블랙베리 등 밈 주식(온라인 커뮤니티를 통해 인기를 얻으면서 개인 투자자들이 많이 투자하는 주식)의 주가 급등도 개인 투자자의 콜옵션 거래 때문이라는 분석이다. 최근 들어서는 개미들의 옵션 투자가 밈 주식에 국한되지 않는다. 대형 기술주인 애플의 경우 옵션 명목가치가 하루 평균 200억달러로 주식 거래액 120억달러를 상회했다. 개인 투자자들에게 인기가 높은 테슬라 역시 옵션 명목가치가 800억달러로 주식 거래액의 4배 수준에 달했다.
이같은 개인 투자자들의 거래 옵션 옵션 투자 열풍은 최근 미국 증시의 강세장에 기여한 것으로 파악된다. 사실상 옵션 거래가 시장을 더 많이 움직였다는 것이다. 하지만 반대로 주가 하락에 베팅하는 경우, 즉 풋옵션 거래가 늘어나면 급격한 조정을 주도하는 등 변동성이 확대될 수 있다는 우려가 제기된다.
캡스톤 인베스트먼트의 리샤브 반다리 매니저는 “콜옵션 투자 증가가 게임스톱, AMC 등의 랠리를 촉진하는 데 도움이 됐던 것처럼, 반대로 풋옵션 투자가 늘어나면 주가 하락에 기여할 수도 있다”며 “이는 더 높은 변동성을 유발할 수 있다는 의미”라고 말했다.
보고서 상세정보
이 보고서는 한국연구재단(NRF, National Research Foundation of Korea)이 지원한 연구과제( 옵션전략에서 차별적인 거래장애의 영향 | 2012 년 | 황상원(부산대학교) ) 연구결과물 로 제출된 자료입니다.
한국연구재단 인문사회연구지원사업을 통해 연구비를 지원받은 연구자는 연구기간 종료 후 6개월 이내에 결과보고서를 제출하여야 합니다.(*사업유형에 따라 결과보고서 제출 시기가 다를 수 있음.)
- 연구자가 한국연구재단 연구지원시스템 에 직접 입력한 정보입니다.
| 연구과제번호 | 2012S1A5B5A01023487 |
| 선정년도 | 2012 년 |
| 과제진행현황 | 종료 |
| 제출상태 | 재단승인 |
| 등록완료일 | 2013년 12월 30일 |
| 연차구분 | 결과보고 |
| 결과보고년도 | 2013년 |
본 연수의 목적은 시장 참가자들이 옵션매도 포지션을 포함한 전략수행을 할 때 부과되는 거래장애의 특징을 살펴보고 차별화된 제한이 전략수익 변화에 미치는 영향을 추정하는 것이다.
매매비용(trading costs)을 매수-매도 스프레드(bid-to-ask spreads), 거래비용(tr .
본 연수의 목적은 시장 참가자들이 옵션매도 포지션을 포함한 전략수행을 할 때 부과되는 거래장애의 특징을 살펴보고 차별화된 제한이 전략수익 변화에 미치는 영향을 추정하는 것이다.
매매비용(trading costs)을 매수-매도 스프레드(bid-to-ask spreads), 거래비용(transaction costs)을 거래수수료와 증거금으로, 시장참가자를 거래소회원인 금융회사에 위탁투자를 하는 적격기관투자자와 일반위탁투자자로 한정하고 매매비용과 거래비용이 거래장애로서 매도포지션을 포함한 옵션전략 수익에 미치는 영향을 연구한다. 만약 매도포지션을 포함한 옵션전략 수익이 거래소가 부과하는 거래장애에 의해 완전히 상쇄되지 않는다면, 일반 위탁투자자들에게 수익이 발생하는 옵션매도포지션 거래를 거래소가 제도적으로 제한하여 매도거래자에게 독점적 지대를 부여하는 것이다. 다시 말해서, 기관투자자의 옵션 매도포지션전략 수익이 증거금부과에 의한 자본비용으로 완전히 상쇄되지 않는다면, 발행자가 받는 매도위험에 대한 보상으로서의 프리미엄 수익이 발생한다는 것이고, 일반투자자들에게는 제도적으로 제한을 하여 프리미엄 수익의 기회를 빼앗는 것이다. 즉, 기관투자자의 옵션매도전략에 독점적 수익기회를 부여한다는 가설이 확인될 것이다.
1. KOSPI 200 주가지수옵션 시장에서 콤비네이션 매도전략의 프리미엄 수익의 일반화
거래장애(매매비용과 거래비용)를 고려하지 않은 KOSPI 200 주가지수옵션 시장에서 옵션매도전략의 이행과 수익변화의 특징을 일반화한다.
예를 들어, 스트랭글 매도포지션은 등가격 중심으로 좌우 1tick 떨어진 외가격 풋-콜옵션을 각각 매도하는 포지션이다. 풋옵션의 경우 현재의 기초자산 가격보다 낮은 행사가격이 기준이고 콜옵션은 높은 행사가격을 이용하는 것이다.
현재 주가지수가 200포인트라고 가정하면, 옵션 등가격이 K[200.00(E)]이라면 풋옵션의 첫 번째 외가격은 K[197.50(PP)], 콜옵션의 첫 번째 외가격은 K[202.50(CP)]가 된다. 옵션매도자는 외가격 풋옵션을 PP(풋옵션가격)에 발행, 외가격 콜옵션을 CP(콜옵션가격)에 발행한 후 만기 시점의 일정한 합성포지션 프리미엄 수익(PP+CP)을 기대하고 있다고 하자. 시간이 지남에 따라 기초자산 가격이 거래 옵션 하락하여 행사가격 보다 낮아지는 경우, 옵션발행자는 행사가격 의 풋옵션을 매수 청산하고 의 행사가격 옵션을 발행하는 포지션 조정을 한다. 반대로 기초자산 가격이 상승하여 행사가격 보다 높아지는 경우에도 역시 콜옵션을 매수 청산하고 의 행사가격 옵션을 재 매도함으로써 거래 옵션 조정이 이루어진다. 최초의 합성포지션인 행사가격과 의 프리미엄 크기에 따라 발행자의 손익이 변하지만, 풋옵션의 경우에 포지션 조정이 수 회 진행된 후 최종 매도포지션 프리미엄과 포지션 조정으로 발생한 프리미엄 손익의 합은 최초에 발행한 행사가격 과 의 프리미엄 합과 동일하게 되고, 콜옵션의 경우에도 이와 동일한 결과가 된다. 따라서 만기 전 포지션 조정으로 인한 손익의 변화와 만기에 보유하고 있는 풋옵션과 콜옵션의 프리미엄 수익의 합이 최초 양매도 합성포지션의 프리미엄 수익과 동일하다는 것이다. 이에 본 연구에서는 콤비네이션 매도의 모든 포지션을 일반화하고 주가지수옵션의 자료를 이용하여 실증분석 결과를 제시한다.
2. 거래장애(매매비용과 거래비용)를 고려한 기관투자자와 일반투자자의 수익형태 분석
거래장애를 고려한 옵션매도전략의 이행과 수익변화의 특징을 기관투자자와 일반투자자를 구분하여 추정한다.
매매비용은 시장충격비용(market impact costs)로서 차익거래를 위해 투자자가 주문을 낼 때 주문가격과 체결가격이 다르기 때문에 발생하는 비용이다. 즉, 매수주문의 경우 최우선매수호가로 매수주문을 신청하면 매수가 체결되지 않을 수도 있다. 따라서 주문과 즉시 거래가 체결되기 위해서는 최우선매도호가에 주문을 해야 하고, 매도주문의 경우에도 이와 같은 이유로 즉시 체결을 위해서는 최우선매수호가로 매도를 해야 한다. 현재가격이 어떤 가격이든지 거래체결을 위해서는 호가 간의 간격에 따라 매수주문은 1틱 높은가격, 매도주문은 1틱 낮은가격으로 체결이 된다고 할 수 있다. 선행연구에 따르면, 시장충격비용을 호가스프레드의 1/2틱, 체결가격과 우선매도호가 또는 우선매수호가의 차이 또는 1틱을 고려하고 있다. 이런 가정들은 시장에서 유동성과 관계가 되는 것이다. 따라서 mid-price 및 bid-to-ask 가격의 영향을 비교한다.
거래비용은 거래소의 파생상품시장 증거금제도에 따라 기본예탁금과 한국거래소(KRX)의 COMS(Composite Optimized Margin System) 증거금제도를 적용한다. 이에 따르면, 사전-사후 혼합형위탁증거금체계로서 사전증거금은 적격기관투자자 이외의 투자자에게만 부과되는 증거금이고, 사후증거금은 적격기관투자자 중 회원이 인정한 자에게만 적용되는 것이다.
거래소가 부과하는 차별적인 거래비용으로 기관투자의 지대수익이 발생한다면 국내 주가지수옵션 시장을 독점시장이라 할 수 있다. 따라서 기관투자자의 독점적 수익구조를 해결하고 완전경쟁시장에 근접할 수 있는 제도적 차별의 완화방법을 모색해야 한다.
해외시장의 거래제도에서 시행되고 있는 옵션발행자, 기관투자자 및 일반 위탁투자자들의 거래환경을 파악한 후 각 시장에서 추정된 전략수익을 비교한다면 거래소 비회원인 일반투자자들이 보다 효율적인 시장접근을 할 수 있는 거래제도 개선방법에 접근 할 수 있을 것이다.
There is a different system in trading underlying assets and financial instruments. A market makes discrimination of trading between seller and buyer with a differential margin requirement. This makes seller take a exclusive profit and a rent because .
There is a different system in trading underlying assets and financial instruments. A market makes discrimination of trading between seller and buyer with a differential margin requirement. This makes seller take a exclusive profit and a rent because of different trading friction.
I study that a trading cost(bid-ask spread) and a transaction cost(margin requirements) as trading friction influence a profit by discrimination of institutional investors from individual investors.
1. Variation of premium profit of a combination in KOSPI 200 index option
2. Analysis of the profit structure for institutional investors and individual investors in trading friction
옵션이 포함된 상품은 기초자산 거래와는 다른 체계를 가지고 있다. 시장은 참가자들에게 비용과 증거금 등을 차등적으로 부과하여 매도자와 매수자 간 거래차별을 유발시킨다. 이것은 옵션발행자인 매도자에게 지대(rent)를 발생시키고 차별적 거래장애(trading frictio .
옵션이 포함된 상품은 기초자산 거래와는 다른 체계를 가지고 있다. 시장은 참가자들에게 비용과 증거금 등을 차등적으로 부과하여 매도자와 매수자 간 거래차별을 유발시킨다. 이것은 옵션발행자인 매도자에게 지대(rent)를 발생시키고 차별적 거래장애(trading friction)를 유발하여 독점거래가 이루어지도록 하는 것이다. 이에 본 연구에서는 기관투자자와 위탁투자자 간 차별적 거래장애가 거래자 각각의 투자손익에 명백한 영향을 미친다면 거래소는 독점이득을 최소화하기 위한 제도적 보완을 해야 한다고 주장한다.
따라서 본 연구에서는 매매비용(trading cost)을 매수-매도 스프레드, 거래비용(transaction cost)을 거래수수료와 증거금으로 정의하고, 적격기관투자자와 일반투자자의 매매비용과 거래비용이 거래장애로서 콤비네이션 매도포지션 수익에 미치는 영향을 실증분석 한다.
[연구결과]
본 연구에서는 기존 선행연구에서 시험해왔던 확률적 분포를 이용한 옵션 내재변동성 및 효율적 가격모형과는 달리 국내에서 시행되고 있는 거래제도의 영향에 관한 것이다. 즉, 국내 옵션거래 시 부과되는 거래장애가 유동성 공급자로서의 기관투자자와 거래 .
[연구결과]
본 연구에서는 기존 선행연구에서 시험해왔던 확률적 분포를 이용한 옵션 내재변동성 및 효율적 가격모형과는 달리 국내에서 시행되고 있는 거래제도의 영향에 관한 것이다. 즉, 국내 옵션거래 시 부과되는 거래장애가 유동성 공급자로서의 기관투자자와 거래위탁을 하는 일반투자자 간에 차별적으로 적용되어 각 투자자 간 전략수익에 차이를 보인다는 것이다.
미국시장의 경우 시카고 옵션거래소(CBOE)에서 거래되는 S&P 100 옵션의 경우에는 주가지수를 기준으로 현금결재를 통하여 옵션계약이 청산되고, 시카고 상업거래소(CME)이 주가지수 선물옵션은 주가지수 선물포지션의 매도-매수로 청산이 이루어지기 때문에 CBOE와 CME 시장의 거래장애는 상호 다르며, 일반적으로 CBOE의 증거금비용이 CME의 그것보다 큰 것으로 알려져 있다. 시장마다 다른 증거금제도와 기관투자자와 일반투자자 간 거래장애의 차별가 미국시장에서도 양산되는 것으로 증명되고 있다. 이에 따라 본 연구에서는 옵션변동성과 매도포지션을 포함한 포트폴리오 투자수익에 관한 각 투자자간 성과의 차이를 실험한다.
그리고 거래 옵션 선행연구에서 진행된 거래장애의 추정방법을 참고로 국내의 매매비용 및 거래비용을 적용한 차별적 시장의 특성을 추정했다. 거래비용의 경우, 거래소 회원인 중개회사에 위탁거래를 하는 일반투자자들에게는 사전증거금, 기관투자자들에게는 사후증거금을 적용하여 콤비네이션 매도의 비교한 결과 위탁거래자와 기관투자자 간의 거래증거금 부과에 의한 거래비용의 차가 발생하여 투자수익도 차별화되는 것을 확인할 수 있다.
이에 더하여 각 거래일의 발행된 옵션 가격을 초과하는 증거금액인 haircut ratio을 비교하여 각 투자자 간 추가 매도포지션 및 포지션 조정 시 발생하는 증거금의 크기를 비교하였다. 이것은 일반투자자가 기관투자자에 비해 최초 포지션 거래 후 만기일까지의 증거금비용이 포트폴리오 투자 실행에 더 큰 부담을 주고 있는 것을 알 수 있다.
결과적으로 거래소가 부과하는 차별적인 거래비용으로 기관투자자의 지대수익이 발생할 수 있기 때문에 국내 주가지수옵션 시장을 독점시장이라 할 수 있다. 따라서 기관투자자의 독점적 수익구조를 해결하고 완전경쟁시장에 근접할 수 있는 제도적 차별의 완화방법을 모색해야 할 것이다.
[활용방안]
본 연구에서 제시하는 주제는 국내 파생상품시장이 완전경쟁시장으로서의 효율적인 시장거래 체계를 갖추고 있는지, 국내에서 유일한 시장인 한국거래소의 거래제도가 여러 해외시장과 비교해 효율적인지 등에 관한 것이다. 따라서 시장에서 유동성 공급자 또는 시장조성자라고 하는 명목적인 참가자가 없는 국내시장에서 각 투자자에게 부여되는 거래를 위한 의무의 차별은 해외 다른 시장의 거래제도와 비교대상으로서 그 의미가 크다고 하겠다. 본 연구가 진행되고 국내 옵션시장에서의 거래장애에 관한 영향이 밝혀진다면 시장 거래제도 뿐만 아니라 옵션가격 상향조정(overpricing) 경향에도 새로운 변화를 줄 수 있을 것이다. 즉, 국내시장의 거래제도적 측면에서 효율적인 시장경쟁체제에서의 옵션가격 형성에 도움이 되고, 해외시장과 비교하여 시장조성자로서의 역할을 하는 기관투자자들과 일반투자자 간의 차별이 축소되는 방향으로 제도적 변화를 가져올 수 있는 이론적 배경이 될 것이다.
최근 몇 년간 국내시장의 거래제도는 국내외 경제환경의 변화, 금융시장의 유동성 위험 및 외환시장의 변동성 등에 따라 자주 변경되어 왔다. 예를 들면, 선물-옵션 기본예탁금의 경우 일반투자자들의 자산보호 측면에서 개정되어 왔고, 금융지주사법 또는 자본시장통합법 시행 등에 따라 파생상품시장 수탁 및 증거금제도 또한 변화되었다. 한편으로는 일반투자자들의 자산보호를 위한 증거금 상향조정은 이들 투자자들이 전략수익에 음(-)의 효과를 줄 여지가 많다고 할 수 있다. 일정한 자본 이상을 보유한 투자자만이 파생상품을 거래할 수 있고 투기거래자들에게 변동증거금을 상대적으로 더 많이 부과하는 등의 거래 제한적 제도는 금융감독원이 의도했던 일반투자자 보호가 아니라 그 반대의 결과를 가져올 수도 있다는 것이다. 따라서 본 연구에서 제시한 차별적 거래장애 부과의 영향에 관한 결과는 투자자보호를 위한 비효율적인 거래제한 제도가 보호 대상인 일반투자자의 수익을 반감시킬 수 있음을 증명함으로써 정치적 선택이 아닌 효율적인 시장경쟁체제로 성장시킬 수 있는 거래제도 변화의 기초가 될 것이라 생각된다.
머니머신팩토리
선물거래는 약간은 포괄적인 의미를 띠는데요. 미래의 가격을 예측하고 지금 거래를 해버리는 것을 의미합니다. 미래의 특정 상품의 가격이 오를지 내릴지 불확실한 지금, 바로 지금! 당장 거래를 하는 것을 의미합니다. 미래를 예측해서 거래를 하는 것이기에 부정적이고 회의적인 시선들로 보시는 분들도 많습니다. 왜냐하면 계약금(증거금)만 있으면 레버리지를 내서 투자하는 것이 가능하기 때문인데요. 만일 손실이 나게 되면 반대로 자산이 순식간에 증발하는 것을 경험할 수도 있기 때문에 다들 위험하다고 합니다. 그래서 일반 개인들이 선물거래를 하는 것은 쉽지 않습니다. 그러나 선물거래는 어떤 상품의 가격이 상승할 때뿐만 아니라 하락할 때도 수익을 낼 수 있는 구조이기 때문에 양방향 수익을 추구할 수 있다는 장점이 있습니다. 1년 뒤 분양받을 주택을 현시점에서 매수하는 것도 이런 선물거래의 일종이라고 할 수 있습니다. 선물거래는 다음과 같은 종류가 있습니다. 지수선물: 코스피 200 선물, 나스닥 선물과 같은 것들이 바로 지수선물입니다. 주가지수(Index)를 추종하는 거래들이 주로 선물거래입니다. 통화선물: 미국 달러, 엔화 선물 등이 이에 해당합니다. 달러선물이라고 하면 달러의 가치가 오르내릴지를 두고 거래를 하는 것이라고 보시면 됩니다. 주식선물: 주식선물이나 옵션이 이에 해당합니다. 옵션은 밑에서 다시 설명드리겠습니다. 상품선물: 금, 유가 선물 등이 이에 해당합니다. 현물거래를 할 수 없거나 하기 힘든 경우라고 보시면 됩니다. 금리선물: 금리처럼 실제로 현물로 존재하지 않는 것 또한 선물로 거래를 합니다. 1번에서 5번을 보시면 선물거래는 거의 주식의 모든 상품을 두고 거래를 한다는 것을 아실 수 있습니다. 사실 가격이 오르내리는 것에 베팅하는 것이기 때문에, 수치로 그 가격이 존재하는 모든 것들은 선물거래의 대상이 된답니다. 옵션은 뭘까? 위에서 선물거래에 대해 알아보았습니다. 그렇다면 옵션거래는 무엇을 의미하는 것일까요? 옵션은 엄밀히 따지면 선물거래의 일종, 일부라고 보시면 됩니다. 선물거래를 미래의 가격을 두고 지금 가격을 정해서 계약을 하는 것이기 때문에, 계약을 이행하기로 한 날짜가 되면 반드시 그 약속을 지켜야 합니다. 사과장수에게 오늘 1000원인 사과를 한 달 뒤에 거래 옵션 2000원에 사겠다고 했으면, 한 달 뒤에 사과가 500원이 되었던 3000원이 되었든 관계없이 2000원에 사야 한단 말이죠. 이것이 바로 일반적인 선물거래입니다. 그러나 여기에 "옵션"이라는 말이 붙으면 한 가지 그 거래를 이행해야 하는 사람에게는 한 가지 특권이 생기는데요. 바로 그 시점에 살지 말지 선택을 할 수 있다는 겁니다. 사과가 3000원이 되었을 때 2000원에 사겠다는 계약을 했지만, 옵션을 추가했기 때문에 살지 말지 결정할 수 있는 기회가 한번 더 있는 것이죠. 이게 바로 옵션입니다. 3000원이 되었을 때는 당연히 사야겠죠. 그러나 500원이 되었을 때는 2000원에 살빠엔 안 사는 게 낫겠죠? 이런 경우에 대비해서 선물거래 당시에 미리 옵션이 붙어있는 상품을 사서 안 살 수 있는 권리를 갖는 겁니다. 그래서 거래 옵션 일반 선물보다는 옵션의 가격이 조금 더 비쌉니다. 프리미엄이 붙는 것이죠. 프리미엄을 조금 더 주고, 그때 가서 살지 말지 선택권을 얻는 것입니다. 이것을 옵션 프리미엄이라고 합니다. 옵션은 선물의 일종이기 때문에 선물옵션이라는 말로도 씁니다. 그래서 종종 헷갈리시는 분들이 많이 있어요. 그러나 옵션이라는 말이 붙었기 때문에 위에서 알아본 일반 지수선물, 통화선물 같은 것들과는 구분되는 것이죠. 복잡하니까 그냥 이렇게 생각합니다. 옵션이라는 단어가 있으면 옵션이 있는 상품이고, 없으면 그냥 선물입니다. 옵션도 두 가지가 있는데요. 바로 거래 옵션 콜옵션은 풋옵션입니다. 콜옵션을 쉽게 말하면 미래에 어떤 물건을 사기로 약속한 시기가 되었을 때 안 살 수 있는 권리를 말합니다. 콜옵션 매수자, 즉 콜옵션 권리를 가진 사람이 사고자 했던 가격이 예상했던 가격보다 낮으면 안 살 수 있는 것이죠. 물론 살 수도 있고요, 전망이 좋다고 판단되면요. 그리고 풋옵션은 그 반대입니다. 풋옵션 매수자는 자기가 가지고 있는 어떤 물건을 팔기로 약속한 시기가 되었을 때 안팔수 있는 권리를 말합니다. 풋옵션 매수자는 자기가 팔기로 예상하고 있던 금액보다 높아지면, 굳이 낮은 가격에 팔 필요가 없어지므로 풋옵션 권리를 행사하여 안 팔 수가 있는 것입니다. 그래서 옵션은 약간 만일에 대비한 필살기 같은 거라고 생각하시면 됩니다. 그러니까 프리미엄도 붙는 것이고요.
선물: 미래의 가격을 두고 지금 당장 계약을 하는 것. 1년 뒤에 얼마에 사겠다는 것을 지금 당장 결정하고 계약한다.
(선물) 옵션: 선물과 똑같이 미래 가격을 두고 계약을 하는 것이지만, 1년 뒤가 되어 상황을 보고 살지 말지 결정할 수가 있다. 그러니까 기회가 한 번 더 있는 것이다. 이번 포스팅에는 주식 용어인 선물과 옵션의 차이에 대해 알아보았는데요. 어렵고 난해한 만큼 최대한 쉽게 설명드리기 위해 내용을 줄이고 또 줄여보았습니다. 난해한 부분이 있다면 언제든 댓글 남겨주세요~! 지금까지 머니머신팩토리였습니다!
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